一季度净利润逆势增超11%！振华股份持续增厚业绩

  作为重要的无机化工产品，铬盐是国民经济发展必不可少的原料，被业内誉为“工业味精”。振华股份（603067.SH）是目前国内铬盐行业唯一的上市公司，其铬盐的生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率等处于全球龙头地位。

  今年年初，在全球经济遭受疫情重创的背景下，公司部分财务指标仍实现了逆势增长。据最近公布的财务多个方面数据显示，2020年第一季度，公司实现归母净利润2817.5万元，同比增长11.5%。而从证券交易市场来看，公司股票价格也从年初的地位缓慢回升。据Wind，振华股份近60日内上涨幅度超过了22%。

  眼下，振华股份正通过不断加大研发投入、更新设备，向着高的附加价值精细化工领域的产品线不断延伸。而随着环保政策趋严，行业集中度逐步的提升，公司对下游的议价能力也将逐步增强，毛利率和营收水平有望进一步提高。

  对于不了解化工行业的人而言，可能不太清楚铬盐是什么，但知道它的人就会明白它存在的意义。重铬酸钠是铬盐最基础的产品，通过深加工可生产出铬酸酐、铬绿等多种含铬的无机、有机产品，就像“铬是人体必需的微量元素”一样，铬盐也被业内誉为“工业味精”。

  据悉，铬盐产品主要使用在于表面处理、颜料、鞣革、医药、染料、饲料添加剂、催化剂、陶瓷、木材防腐、石油天然气开采、冶金、航天、军工等行业，作为重要的无机化工产品，铬盐也是国民经济发展必不可少的重要原料产品。

  振华股份聚焦铬盐生产达50余年，是国内铬盐行业唯一的上市公司。资料显示，企业主要从事铬盐系列新产品的研发、制造与销售，并对副产品及其他固废资源化综合利用。据2019年财报，公司的重铬酸盐、铬的氧化物及铬的硫酸盐产量逐年提升，其出售的收益合计占公司主营业收入超过了80%。

  据国联证券统计，2019年我国铬盐产量（以重铬酸钠计）约40万吨，中国成为全世界最大的铬盐生产和消费国家。截至2019年底，国内共9家铬盐在产企业，平均产量约4.4万吨/年，产量大约5万吨/年的仅有3家。振华股份作为国内铬盐行业最强的企业，铬盐的生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率均处于国内龙头地位。

  近年来，振华股份通过不断深耕细作，对铬盐生产的基本工艺、环保治理、节能减排，降本增效技术和连续化、自动化、数字化控制技术不断进行开发研究，取得一系列技术成果和明显的技术比较优势。

  财报显示，公司掌握的铬渣干法解毒、含铬废水回收处理、工艺副产品及固废综合利用等清洁生产技术能力，实现了铬渣及含铬副产物全部进行无害化资源综合利用，工业废水零排放，初期雨水全部回收利用。除了清洁化生产的技术，公司还具备数字化集成控制技术能力。在行业看来，领先的技术应用使公司在环保治理领域有着非常明显的先发优势，落后产能的淘汰则有利于公司进一步提升市场占有率，巩固龙头地位。

  目前，振华股份的生产规模、工艺技术水平、产品质量以及环保治理，资源综合利用水平均处于行业领头羊，从全球市场来看，公司位居前三。

  除了不断稳固铬盐龙头以外，公司也正利用自身的规模优势，不断尝试向高的附加价值精细化工领域进行产品和技术的拓展延伸。

  公司在财报中称，通过系统的行业研究和市场调查与研究，发现铬盐行业内持续刚需且未很好满足的细致划分领域，公司将进行持续研发、投入，开发高纯金属铬、高端铬鞣剂、高端颜料级铬绿、熔喷级铬绿、高端三价铬表面处理剂等高的附加价值产品，更好地满足市场需求，并力争成为细分市场的领导者。

  此外，公司也正谋划布局，实现跨越发展。财报显示，经过多年的研究，振华股份拟将特种功能材料和动物营养作为第二战略重心，将匹配一部分资源和人力拓展上述领域，持续构筑企业护城河。

  在材料领域，高可塑性、高契合性的特种功能材料成为刚性需求。伴随着清洁化、可持续发展成为全世界材料行业的发展的新趋势，科技的进步，电子、军工、工程、汽车等行业也对材料的特性和应用提出了更高的要求，公司拟基于在铬盐领域的积累，拓展铬元素相关特种功能材料的研发与生产。

  而在动物营养领域，随着消费者健康意识的觉醒，对食品安全愈发重视，更倾向于购买纯天然、无污染的食品，这一消费趋势将会影响整个食品供应链，以无污染生物技术的方式生产原料添加剂将会成为行业的发展趋势。

  公司称，上述两个行业从本质上与铬盐行业具有相似的核心驱动因素，振华股份将会在保持对铬盐主产业链专注的同时，进行特种功能材料和动物营养领域的产品研究开发和应用拓展，挖掘企业增长的新动能，同时通过持续不断的研发技术，未来可以由特种功能材料延伸到广谱新材料领域、由动物营养延伸到人类健康、生物医药等广义的生命健康领域，以技术引领产业变革，实现跨越式发展。

  事实上，公司在高的附加价值产业链领域已经有所突破。2015年，公司年产1200万吨维生素项目建成投产，产品质量稳定。随市场环境的改善和操作工艺成熟度的提高，公司的维生素K3产能逐步释放，经济效益显著。

  2019年度，振华股份实现境内收入13.02亿元，实现境外收入0.91亿元，公司目前销售以国内客户为主。然而随着宏观经济提高速度放缓、国内市场之间的竞争的加剧，公司近年来不断努力加大国际市场的开拓力度，产品远销东南亚及欧美。需要我们来关注的是，企业具有进出口经营权，境外销售均通过自营完成。

  此外，振华股份也通过资本运作继续扩展产业布局。2019年，公司全资子公司旌珵投资与鼎石汇泽、青海循环经济基金签署《青海华泽循环经济产业投资基金（有限合伙）合伙协议》，旌珵投资作为有限合伙人认缴出资3000万元人民币，认缴比例为50%，共同设立青海华泽循环经济产业投资基金（有限合伙）。

  振华股份表示，全资子公司参与投资设立基金，通过利用合作方的优势资源和平台，为公司培育、储备优质项目与技术资源，为公司未来的产业整合提供支持和帮助，将进一步拓展公司的产业布局，提升公司的盈利能力。

  作为国民经济发展必不可少的重要原料产品，铬盐的发展不光与宏观经济息息相关，也与宏观政策密不可分。

  近年来，国家不断出台环保新政策条例，环保要求有逐渐趋严的倾向。2019年1月25日，为贯彻《中华人民共和国环境保护法》和《中华人民共和国大气污染防治法》、《中华人民共和国水污染防治法》，规范国家大气污染物排放标准和国家让水受到污染的东西排放标准制订工作，指导地方大气污染物排放标准和地方水污染物排放标准制订工作，国家相关部门批准了《国家大气污染物排放标准制订技术导则》等两项国家环境保护标准，并予发布。

  2019年9月3日，生态环境部正式公布了《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革，推动经济高水平发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)，环境部部长李干杰强调，持续深化生态环境领域“放管服”改革，释放发展活力，激发有效投资空间，创造公平营商环境，引导稳定市场预期，实现环境、经济、社会效益相统一，为打好污染防治攻坚战、推动经济高水平质量的发展提供有力支撑。

  2019年11月6 日，国家发改委对产业体系指导目录（2019 年本）做调整，其中鼓励类821条，限制类215条，淘汰类441条。

  随着国家环保政策趋严，国内铬盐的落后小产能企业恐将遭淘汰，重铬酸盐厂家产能释放减少，清洁化、大型化、规模化生产是行业发展必然趋势，未来行业集中度将会不断提高。

  铬盐行业准入壁垒的提高，让新进玩家难以对现有竞争格局产生一定的影响。因此，能否掌握铬盐清洁生产技术，将是决定企业市场之间的竞争地位、影响未来市场之间的竞争格局的主要的因素。在行业人士看来，振华股份作为行业龙头，随着行业集中度提升有望增强公司对下游的议价能力，进而将进一步提升毛利率和营收水平。